消费者放弃金饰，改买金条

黄金是今年收益表现最佳的大类资产之一，国际金价在3月、5月和7月连续创新高。世界黄金协会在7月的一份报告里说，金价主要受益于央行连续增持、亚洲投资者的买入、地缘政治不确定性的持续影响等。今年上半年，以美元计的黄金回报率超过12%。

但新高的金价对黄金投资和消费影响两极分化。上半年，中国黄金总消费量同比个位数下滑至523.7吨。其中，更代表消费需求的黄金首饰同比下降26.7%，更代表投资需求的金条、金币的销量增长46%。

大型珠宝连锁品牌周大福二季度在内地净关91家门店，公司归因于宏观环境的挑战和金价高位徘徊下，黄金首饰需求受到影响。

单看二季度，这种投资和消费需求的分化趋势更明显：金币和金条消费量同比增加71.8%、黄金首饰消费量下滑51.8%。这还不包括场外银行增加了跟黄金衍生品交易挂钩的理财产品，基金公司跟进挂钩黄金产业的股票型指数基金。

异常的同比变化跟去年同期的基数关系不大。近十年黄金消费需求高点在2021年和2022年，而去年同期金条和金币消费量在历年平均水准上下。

上一次黄金出现类似投资强、消费弱分化趋势是2016年上半年，创造了当时黄金需求量最高的一季度。黄金协会认为，日本及与欧洲各国央行推行的负利率政策、人民币汇率压力以及美联储加息预期放缓，都对全球经济前景带去“极大不确定性”，削弱了消费者对传统资产的信心。

当时中国金饰需求还面临金饰纯度标注国标调整下的供应紊乱，以及消费者对金饰消费本身的犹豫。官方数据显示，2016年一季度金银首饰零售额下降3.9%。