核准制：资本市场稳健发展的制度基石

核准制作为我国股票发行审核的重要制度，其核心在于通过监管机构的实质性审查，确保上市公司质量，保护投资者权益，维护资本市场长期稳定。与注册制强调信息披露和事后监管不同，核准制要求监管机构对发行人的营业性质、财务状况、发展前景、发行价格等多方面因素进行综合评估，从而做出是否准予发行的决定。这一制度设计旨在从源头上筛选出优质企业，降低市场整体风险。

在核准制框架下，企业申请公开发行股票需经过严格的审核流程。监管机构组织专业人员对申报材料进行全面、细致的审核，甚至提出反馈意见要求发行人补充披露或调整发行方案。这种前置审核虽然增加了企业上市的时间和成本，但却为市场树立了一道重要的质量防火墙。尤其对于发展历史较短、法治环境仍在完善中的新兴市场而言，核准制能够有效防范欺诈发行，减少劣质公司混入市场，增强投资者信心。

随着资本市场改革深化，我国正逐步从核准制向注册制转型。但值得注意的是，核准制在特定发展阶段发挥了不可替代的作用。它培育了市场各方的规则意识，积累了审核监管经验，为注册制改革奠定了坚实基础。即使在注册制全面实施后，核准制所蕴含的审慎监管理念和投资者保护宗旨仍将持续影响资本市场的制度演进。未来资本市场制度的优化，应当吸收核准制的合理内核，在放松前端管制的同时，加强事中事后监管，实现市场效率与风险防控的更好平衡。