人民币汇率飙升！一度突破7.20大关

近期，人民币对美元汇率在岸和离岸市场均迎来了一轮强劲的上涨行情。

8月2日，人民币对美元（在岸）盘中一度升破7.20关口，自7月以来升值近600点。离岸汇率则升值幅度更大，自7月高点升值超过800点。

人民币汇率为何拉升？

平安证券分析认为，人民币急升有三大宏观基础：

一、美元指数回落。7月以来美元指数回落，而人民币汇率并未跟随上涨，积累了“补涨”势能。

二、稳增长政策加码。7月22日央行公告降息；7月25日MLF利率跟随调降，国有大行集体调降存款挂牌利率，国家发展改革委牵头安排3000亿左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。政策重心向“稳增长”倾斜的信号，对于提升市场对中国经济的信心、增强人民币稳定的根基，至关重要。

三、贸易顺差新高。6月中国贸易顺差达到990亿美元，创下历史单月新高。货物贸易顺差是我国国际收支的最主要顺差来源，外贸保持高顺差为人民币汇率提供了稳健的基础。

除此之外，日元汇率近期呈现强劲反弹趋势。值得注意的是，过去六个月内，日元与人民币之间的汇率变动展现出较为显著的联动性，两者走势趋于同步。

据上海证券报，平安证券首席经济学家钟正生表示，近期日元强劲升值，美股科技股调整，进一步催化日元套息交易平仓，对人民币产生了情绪上的牵引。2023年以来人民币与日元汇率保持了高度相关性，主要源于二者都具备了套息交易中低息货币的属性。尽管美中利差宽度不及美日利差，但人民币汇率今年以来的低波动状态，使得人民币作为套息货币的属性并不弱于日元，从而二者的走势逻辑有相通之处。

此外，钟正生表示，离岸人民币流动性在量的充裕之中，出现了价的抬升，体现政策提高做空人民币成本的意图。7月以来，CNH Hibor隔夜利率从6月的平均不到2%，迅速升至7月24日的最高5.76%，截至7月26日月均值达到3.7%。离岸人民币利率抬升，意味着借入人民币、换入美元的套息成本上升，是政策抑制离岸人民币非理性贬值的常见方式。

未来汇率将会如何波动？

中金公司研究报告表示，人民币汇率在短期内可能不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加。

更长期的人民币汇率走势，一方面取决于中国经济预期的修复和利率的走向，另一方面则更取决于海外经济金融形势的变化。如果未来海外的资产回报下降，波动性系统性上升，这将有利于跨境资本的回流和人民币的走强。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，整体上看，下半年人民币会保持和美元反向波动的格局，脱离美元走势大升大降的可能性很小。这也意味着未来“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，并非固守某个汇率点位，而是重点防范人民币脱离美元走势的急涨急跌。